Monetary policy, private debt and financial stability risks

Documento de Trabajo del Banco Central de Canadá que muestra un modelo VaR aplicado en el contexto de riesgo de estabilidad financiera de la política monetaria y deuda privada.
  • 27 Enero 2017

Por  Gregory H. Bauer y Eleonora Granziera

Bank of Canada, Staff Working Paper 2016-59 (2016)

Resumen:

En este artículo, los autores estiman el impacto de un shock de política monetaria en el apalancamiento del sector privado y la probabilidad de una crisis financiera. Para ello, los autores utilizan un modelo VAR con datos de panel compuesto por 18 economías desarrolladas. Los autores encontraron que la relación Deuda/PIB aumenta a corto plazo tras un ajuste inesperado de la política monetaria. Como consecuencia, aumenta la probabilidad de una crisis financiera. Sin embargo, a largo plazo, la recuperación de la producción y los mayores costos de los préstamos desalientan nuevos préstamos, lo que conduce a un desapalancamiento del sector privado. Una proporción más baja de la Deuda/PIB, a su vez reduce la probabilidad de una crisis financiera. Estos resultados sugieren que la política monetaria puede lograr un sistema financiero menos arriesgado a largo plazo, pero podría alimentar la inestabilidad financiera a corto plazo. Además, los efectos finales de un ajuste de la política monetaria sobre la probabilidad de una crisis financiera, dependen del apalancamiento del sector privado: cuanto más alto sea el valor inicial de la relación Deuda/PIB, más beneficiosa será la intervención de la política monetaria en el largo plazo, pero lo más desestabilizante en el corto plazo.

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